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第1章 财富管理流程1

1.1 客户关系2

1.2 客户定位2

1.2.1 客户目标3

1.2.2 风险容忍度3

1.2.3 行为偏好4

1.2.4 客户约束务件4

1.2.5 生命周期资产负债表4

1.2.6 税负6

1.2.7 市场预期7

1.3 财富管理投资策略7

1.4 投资组合的执行、监督和市场审查8

1.5 结束语9

参考文献9

第2章 受托人责任及专业标准10

2.1 受托人责任10

2.1.1 早期历史10

2.1.2 近期历史14

2.1.3 国际因素15

2.2 专业标准15

2.2.1 CFA协会16

2.2.2 注册金融理财师证书18

2.3 提供财富管理服务19

2.3.1 遵循投资组合管理流程且考虑客户的独特性19

2.3.2 撰写投资策略书20

2.3.3 为实现总收益设计策略20

2.3.4 风险管理20

2.3.5 可分散风险最小化21

2.3.6 确定客户的风险容忍度21

2.3.7 跨弱相关资产类别的分散化投资21

2.3.8 形成适当的资产配置和采用组合投资工具22

2.3.9 变卖不恰当的投资22

2.3.10 适当委托23

2.3.11 考虑积极管理和消极管理的不同使用23

2.3.12 公益信托23

2.3.13 充分合理的依据24

2.3.14 业务管理流程24

2.3.15 明确自身法律责任24

2.4 结束语24

参考文献25

第3章 客户的目标和约束条件26

3.1 设定目标26

3.1.1 隐含目标26

3.1.2 非投资（短期）目标27

3.1.3 中期目标27

3.1.4 终生（退休）目标27

3.1.5 财富转移目标31

3.1.6 目标优先31

3.2 风险目标33

3.3 约束条件34

3.3.1 时间范围34

3.3.2 流动性35

3.3.3 收入组合：股利和利息的神话37

3.4 埃文斯基和卡茨的现金流策略39

投资策略成功吗41

3.5 结束语42

参考文献42

第4章 风险的含义是多重的43

4.1 风险容忍度44

4.1.1 风险容忍度与风险承受力44

4.1.2 风险容忍度和风险行为44

4.1.3 风险的其他表现形式45

4.2 行为金融学和行为心理学的相关问题46

4.3 启发式方法和偏差46

4.3.1 代表性47

4.3.2 可得性50

4.3.3 过度自信50

4.3.4 恐慌51

4.3.5 有感染力的热情51

4.3.6 证实性偏差52

4.3.7 后悔、骄傲与羞愧52

4.3.8 预期后悔52

4.4 心算52

4.4.1 加法和减法53

4.4.2 估算53

4.4.3 复式账户54

4.4.4 小样本与大样本54

4.4.5 相对与绝对54

4.4.6 相对与相对55

4.5 框架55

4.5.1 季度报告55

4.5.2 损失厌恶与风险厌恶56

4.6 结束语57

参考文献57

第5章 信息收集与分析58

5.1 风险承受能力的衡量58

5.1.1 风险与不确定性59

5.1.2 意愿与能力59

5.1.3 风险分析问题频谱60

5.1.4 风险评估框架：一个实际的例子61

5.2 资金需求的衡量72

5.2.1 假定72

5.2.2 死亡年龄73

5.2.3 数据收集指导73

5.2.4 资金需求分析软件74

5.2.5 客户不切实际的预期74

5.2.6 数据收集——逐步实现75

5.2.7 分析77

5.2.8 资金需求分析的注意事项——可持续的取款比例77

5.3 结束语78

参考文献78

第6章 客户教育80

6.1 小型教育项目80

6.2 投资过程80

6.3 资产配置82

6.4 现代投资组合理论86

6.5 投资风险88

6.6 结束语93

参考文献93

第7章 投资中的数学94

7.1 收益度量指标94

7.1.1 复利95

7.1.2 几何平均收益率与算术平均收益率95

7.1.3 方差流失96

7.2 风险衡量指标97

7.2.1 方差98

7.2.2 标准差98

7.2.3 几何平均收益回顾99

7.2.4 半方差100

7.3 协方差和相关系数101

7.3.1 协方差101

7.3.2 相关系数102

7.3.3 R2（可决系数）103

7.3.4 回归103

7.3.5 R2的应用104

7.4 高阶距105

7.4.1 偏度105

7.4.2 峰度106

7.4.3 黑色星期一与黑天鹅事件107

7.4.4 资产类别／投资策略数据108

7.5 绩效指标：风险和收益相结合109

7.5.1 夏普比率109

7.5.2 信息比率110

7.5.3 特雷诺指数111

7.5.4 阿尔法：詹森的差额收益指标111

7.5.5 索提诺比率111

7.6 固定收益风险衡量112

7.6.1 久期112

7.6.2 债券凸性113

7.6.3 到期收益率与已实现的复利收益率114

7.7 结束语114

参考文献114

第8章 投资理论115

8.1 早期历史116

8.2 基本面分析家——本杰明·格雷厄姆与戴维·多德117

8.3 现代投资组合理论118

8.3.1 协方差119

8.3.2 风险与收益以及现代投资理论120

8.3.3 现代投资组合理论假设121

8.3.4 E-V公理121

8.4 资本市场理论123

8.4.1 资本资产定价模型假设124

8.4.2 资本资产定价模型124

8.4.3 证券市场线125

8.4.4 CAPM的内涵126

8.4.5 最后的思考127

8.5 其他资产定价模型127

8.5.1 套利定价理论127

8.5.2 对资产定价模型的最后思考128

8.6 随机游走128

8.7 有效市场假说129

关于有效市场假说的一些思考130

8.8 资产配置130

8.9 时间分散化策略131

8.9.1 资产配置与时间分散化策略133

8.9.2 时间分散化策略——一个警告134

8.10 混沌理论134

8.10.1 混沌状态和资本市场135

8.10.2 混沌的世界136

8.10.3 资本市场中混沌理论的内涵137

8.11 结束语138

参考文献138

第9章 资产配置139

9.1 为什么烦恼——投资组合业绩表现的决定性因素139

9.2 资产配置决策的价值141

9.3 管理资产配置的重要性——在过去的十年里142

9.4 资产配置政策的其他选择143

9.4.1 如果所有的策略都是错的会怎么样144

9.4.2 概念运用时的混乱144

9.5 资产配置实施策略145

9.5.1 投资组合模型145

9.5.2 直觉判断146

9.5.3 多情景分析147

9.5.4 数学优化148

9.6 结束语148

参考文献149

第10章 优化150

10.1 选择优化程序的输入因素151

10.1.1 投资期151

10.1.2 收益率的引入152

10.1.3 标准差158

10.1.4 其他问题159

10.1.5 相关系数160

10.1.6 警告161

10.2 资产类别限制161

10.2.1 哈罗德对传统优化机制的约束推荐164

10.2.2 哈罗德对覆盖最优化约束的建议166

10.3 敏感性分析168

10.4 选择一个有效资产组合168

风险容忍度对最优资产组合的影响170

10.5 再调整173

10.5.1 买入并持有173

10.5.2 系统化的再平衡173

10.5.3 调查研究174

10.5.4 调整资产组合的艺术175

10.5.5 以客户为导向调整资产组合176

10.5.6 资产分配策略176

10.6 下行风险177

10.6.1 风险度量177

10.6.2 非对称收益率178

10.6.3 一个新的风险－收益研究范例179

10.6.4 下行离差179

10.6.5 关于下行风险的结论180

10.7 结束语180

参考文献180

第11章 税收183

11.1 减少应纳税金与财富积累183

11.2 资本利得和股利收入184

11.2.1 考虑总的收益184

11.2.2 考虑风险184

11.3 非系统性风险与资本利得税184

11.3.1 相对波动率185

11.3.2 客户问题186

11.4 税后收益和财富积累187

11.5 股票、债券和递延税账户192

11.6 税收效率和资产配置192

11.7 考虑税收的投资决策194

11.7.1 持有期间的管理195

11.7.2 损失抵税196

11.8 可变年金200

11.8.1 优点201

11.8.2 缺点202

11.8.3 评价202

11.8.4 关于可变年金的结论204

11.9 推迟确认低成本股票的投资收益的策略205

11.9.1 股价上下限206

11.9.2 提前支付的可变远期协议207

11.9.3 交易型基金207

11.9.4 互补基金208

11.9.5 低成本股票管理的结论208

11.10 结束语208

参考文献209

第12章 退休规划211

12.1 财富积累阶段211

12.1.1 问题描述211

12.1.2 不同类型的储蓄账户221

12.2 净支出阶段228

12.2.1 风险管理228

12.2.2 长寿风险——你可以活到多少岁229

12.2.3 通货膨胀风险235

12.2.4 大笔医疗开支的风险235

12.2.5 可持续的取款策略（支出政策）236

12.2.6 强制最低取款244

12.2.7 延长个人退休账户的取款时间245

12.2.8 从税收角度考虑，如何设计取款策略245

12.2.9 反向住房抵押贷款247

12.2.10 遗产规划249

12.3 结束语249

参考文献249

第13章 投资政策报告251

13.1 投资政策报告252

13.1.1 客户描述和目标253

13.1.2 投资目标257

13.1.3 投资约束259

13.1.4 战略性的资产配置方案263

13.1.5 执行、监督和检查269

13.2 结束语271

参考文献273

第14章 投资组合管理274

14.1 短期资产配置274

14.1.1 策略性资产配置274

14.1.2 择时交易275

14.1.3 动态资产配置275

14.1.4 核心－卫星资产配置276

14.2 直接投资和间接投资276

14.3 策略：主动与被动277

14.3.1 支持主动管理278

14.3.2 研究：积极对消极281

14.3.3 应该如何做284

14.4 股票分析和策略285

14.4.1 自上而下／自下而上285

14.4.2 基本面分析和技术分析286

14.4.3 投资风格287

14.5 固定收益分析及战略292

14.5.1 免疫策略293

14.5.2 现金流匹配策略293

14.5.3 收益率曲线风险：梯形、子弹形和杠铃形293

14.6 替代投资294

14.6.1 房地产295

14.6.2 私募股权／风险投资296

14.6.3 大宗商品／管理期货297

14.6.4 对冲基金297

14.6.5 结构化产品298

14.7 结束语298

参考文献299

第15章 绩效的评价与评估300

15.1 收益的度量300

15.1.1 期间的投资组合现金流300

15.1.2 时间加权收益301

15.1.3 内在收益率302

15.1.4 修正的迪茨法303

15.2 复合组合构造304

15.2.1 合格的投资组合304

15.2.2 投资策略305

15.2.3 投资组合的纳入和排除准则305

15.2.4 分拆305

15.3 税后业绩评估305

15.4 基准306

15.5 风险度量308

15.5.1 标准差308

15.5.2 贝塔308

15.5.3 R2308

15.5.4 跟踪误差309

15.5.5 下行风险的测度309

15.6 业绩表现评价测度指标310

15.6.1 夏普比率310

15.6.2 M2311

15.6.3 特雷诺比率311

15.6.4 詹森指数311

15.6.5 Alpha Star312

15.5.6 信息比率312

15.6.7 索提诺比率313

15.6.8 Sterling比率313

15.7 业绩成因313

15.8 结束语314

参考文献314

第16章 投资经理的选择315

16.1 个人资产管理315

16.1.1 个人管理账户316

16.1.2 分离式管理账户316

16.1.3 统一管理账户317

16.1.4 个人资产管理的总结318

16.2 集合投资工具321

集合投资工具的分类321

16.3 共同基金的分类324

16.3.1 股票基金的分类324

16.3.2 固定收益基金的分类324

16.3.3 按基金所投公司的规模进行分类325

16.3.4 按照基金投资的地理位置进行分类325

16.3.5 按投资风格进行分类326

16.3.6 其他的分类方法326

16.4 信息来源326

16.4.1 基金327

16.4.2 独立出版物、分析家和数据库328

16.5 基金经理的筛选过程329

16.5.1 筛选基金经理的概述329

16.5.2 基金经理筛选的具体介绍330

16.6 监控经理人：E＆K策略335

16.6.1 投资业绩335

16.6.2 一致性336

16.7 结束语338

参考文献338

第17章 投资理念、投资流程和个人素质339

17.1 投资理念339

17.1.1 理财规划339

17.1.2 客户340

17.1.3 投资理论341

17.1.4 执行342

17.1.5 财富经理的实践343

17.2 投资流程和人员素质344

17.2.1 流程管理软件344

17.2.2 员工决定着我们事业的成败349

17.3 结束语353

参考文献353

致谢354

作者简介355

译者后记356